Galaxy Research：比特币底部已现，当前是具吸引力的买入持有时点

Galaxy Research在最新报告中给出明确判断：比特币的底部已经出现。

报告认为，卖压显著减弱、主权债务货币化逻辑强化，而市场注意力已从比特币转向更“温和”的区块链叙事——这恰恰是历史上周期低点常见的组合。

一、核心判断速览

维度	核心结论
周期判断	熊市已在2026年6月结束，当前处于积累阶段
技术面	200周均线构成底部并守住，50周均线被重新夺回
持仓结构	弱手已大幅离场，筹码向强手转移
基本面	40万亿美元债务与5%收益率强化“贬值交易”逻辑
市场情绪	注意力第三次转向“区块链而非比特币”，历史上多出现在低点附近
最终结论	当前是买入并持有比特币的具吸引力时点

10月22日（周四），比特币报81,391美元，较周三收盘84,176美元下跌3%；较2025年10月高点低35%，但较2026年6月30日低点仍高39%。

Galaxy Research认为，熊市已在6月结束，比特币正处在每一轮上涨前都出现过的积累阶段。

2025年11月16日当周，比特币跌破50周均线，随后在其下方停留44周。2026年9月20日当周，价格重新收于50周均线上方；10月18日当周为连续第五周站稳。

周四81,391美元的现货价仍高于该均线6%，周三以来的下跌并未威胁这次收复。

报告认为，持仓数据说明卖家大多已经离场。

那些在2025年10月前仍持多头的基差交易者和宏观投机客，已将ETF和期货敞口削减超过一半；其他投资者则大多选择继续持有。

与此同时，股票市场接近历史高位，而比特币要重回自身历史高点仍需上涨53%。

报告认为，这很可能解释了为何今年的多轮市场恐慌穿过比特币时没有引发大规模抛售。

报告强调，比特币的基本面逻辑比价格处于高点时更强。

报告认为，一个以5%成本再融资40万亿美元、同时维持6%赤字率的政府，面临越来越大的通胀压力，历史经验也指向这一方向。

报告指出，上述资产的替代品是现金，而做空股票和硬资产本质上是在押注法币——法币发行者正通过2万亿美元赤字和5%的10年期美债收益率，承诺继续稀释其价值。报告直言，在当前环境下，这是唯一说不通的仓位。

报告还从市场情绪角度提供佐证：市场注意力已第三次转向“区块链，而非比特币”，而前两次这种转向都出现在低点附近。

作者以近期参加的Korea Blockchain大会为例称，尽管韩国对数字资产的兴趣广泛且持续上升，但大会核心议题几乎完全集中在同一个主题——数字资产与传统资本市场的“大融合”。

会上有数十场关于代币化、现实世界资产（RWA）、稳定币和支付基础设施升级的讨论。作者参加的一场少数聚焦比特币与加密资产市场的圆桌，让他想起2018年纽约Consensus大会：当时到处都是来自三大咨询公司、西装革履的银行家，谈论R3的Corda和IBM的Hyperledger等“企业区块链”。

报告认为，2016年和2018—2019年华尔街拥抱区块链的努力没有取得太多成果，但这一次很可能不同。机构对数字资产和区块链技术的接纳已不可否认，并可能带来更高效的金融系统。即便如此，非主权、抗审查的硬通货逻辑不应被遗忘。

Galaxy Research的结论很直接：

底部已经出现，卖压已经消退，贬值逻辑已经增强，而追涨人群已经离场。当前是买入并持有比特币的具吸引力时点。

Q1：Galaxy Research的核心判断是什么？
A：比特币底部已经出现，熊市已在2026年6月结束，当前处于积累阶段，是买入并持有比特币的具吸引力时点。

Q2：技术面上有哪些支撑依据？
A：200周均线构成底部并守住，50周均线被重新夺回且连续五周收于其上，距减半已过去916天，已走出此前周期见底的时间窗口。

Q3：持仓结构说明了什么？
A：基差交易者和宏观投机客已将ETF和期货敞口削减超过一半，弱手离场，筹码向强手转移，ETF自6月低点以来增持8.7万枚BTC。

Q4：基本面逻辑是什么？
A：美国联邦债务达40.44万亿美元，10年期美债收益率升至5.31%，在通胀与赤字背景下，“贬值交易”逻辑强化。

Q5：市场情绪如何佐证底部判断？
A：市场注意力第三次转向“区块链而非比特币”，前两次这种转向都出现在低点附近。